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徽商期货交易参考2018.04.10

作者: 日期:2018-04-09

重点关注:1、买入m1809-C-3100和卖出m1809-C-3200;

          2、建议卖出SR809P5600和买入SR809P5700。


期权:
豆粕期权:周一豆粕高开大涨。基本面方面,因中国转向采购南美大豆后,其他国家转向采购美豆,因此电子盘美豆大涨,加上南美升贴水高企,大豆进口成本大增,及贸易战背景下,市场普遍看涨3500一线,或提振短线豆粕价格维持强势。隐含波动率方面,1809月份隐含波动率整体上升,Call大于Put。成交方面,总成交量128386手,较前日上升。Call和Put成交占比38:62,Call成交量占比下降。主力月份Call3200执行价成交最大,Put3000执行价成交最大。持仓方面,持仓量共286102手,较前日下降。Call和Put持仓占比26:74,Call持仓较前日下降。主力月份Call3100执行价持仓最大,Put3000执行价持仓最大。结合豆粕基本面和技术走势,料后市震荡。建议买入m1809-C-3100和卖出m1809-C-3200。

白糖期权:周一郑糖窄幅震荡。基本面方面,目前终端需求并未明显释放,加之原糖以及国内郑糖期货表现弱势,打压国内现货价格下行。隐含波动率方面,809月份白糖期权Call虚值上升,Put实值上升。期权成交方面,总成交量18878手,较前日上升。成交占比76:24,Call成交占比上升。主力月份Call5700执行价成交最大,Put5300执行价成交最大。持仓方面,持仓量129890手,较前日上升。持仓占比68:32,Call持仓占比较前日上升。主力月份Call6000执行价持仓最大,Put5700执行价持仓最大。综合成交和持仓以及白糖基本面看,白糖短期震荡,建议卖出SR809P5600和买入SR809P5700。

工业品:
铝镍:周一沪铝主力合约高开震荡,沪镍主力合约震荡走低。铝方面,截止4月2日铝锭社会库存225.8万吨,较3月29日减少0.5万吨;上期所铝库存较上周增加0.61 万吨至97.02万吨,LME铝库存较上周增加2.98万吨至128.63万吨。此外,成本重心较上周小幅下滑。镍方面,上期所库存连续10周下降;贸易战恐打乱印尼不锈钢销往美国的计划,流入国内的风险进一步加剧,因此4月不锈钢降库存是重点,下游能否出现于去年类似的去库行情是决定镍价上涨的关键。总的来说,铝短期受多重利多集中爆发提振表现强势,其主要逻辑在于对美国废铝加征25%关税、自备电政策出台、增值税税率降至16%以及随着需求部分复苏库存拐点初现等。但中线来看上述因素影响程度有限,此次反弹应轻仓参与、及时止盈;镍阶段性反弹后短期价格有反复的风险,恐仍以震荡偏弱为主,建议观望。

焦煤焦炭:焦炭现货目前暂稳,前期累降四轮共250-300元/吨,焦企已陷入亏损境地。开工率较上周略有上升,库存有所回落,下游螺纹因价格回升钢厂利润有反弹,高炉开工率提高,在这种情况下短期内焦炭现货价格继续下行的动力有所减弱。炼焦煤市场弱稳运行,前期部分资源下跌20-50元/吨,一定程度上缓解了焦企的亏损幅度。煤矿开工小幅提升,供应宽松,库存略有堆积,综合分析煤焦仍呈弱势局面。全国主要城市螺纹钢库存降幅6.72%较上周有所扩大,库存消化速度满足预期,成材短期震荡偏强,带动煤焦小幅反弹,基于煤焦自身基本面供需偏宽松的情况,且在宏观预期悲观压力下,煤焦反弹高度有限,操作上注意把握节奏,控制风险。

橡胶:清明假期内,消息面和基本面暂无影响橡胶的重要变化,故而9日沪胶继续横盘整理,ru1809资金持续流入,但仍有17万手持仓滞留ru1805,或形成交割压力。近期将公布3月进出口数据,橡胶进口量预期下降,对盘面存在一定支撑,有利于国内库存消化,改善供应过剩局面,后市可能出现反弹行情,建议趋势空单暂时规避。

铜:周一沪铜期货合约铜价小幅上涨,沪铜主力1805合约收盘价50610元/吨,上涨250元/吨,涨幅0.50%,而现货铜价却下降约200-300元/吨,主力成交价在约50300-50400元/吨。清明节后复市首日,沪铜跟随农产品期货上涨,在二季度铜市需求回暖的支撑下,沪铜价格有望企稳回升,但也不排除后期价格有反复的风险,建议暂时以观望为主,可逢低少量布局多单。

塑料:塑料板块短线企稳回升继续拉升价格。塑料现货市场报价调升,PE报价在9250-9400元/吨,PP报价在8600-8850元/吨;石化开工又回到高位水平,PE石化因为茂名石化及上海石化装置检修开工又回到96%,PP石化开工率在90.6%;上下游加工企业开工率较节前有所回升,但总体开工率依旧只维持在6成左右;PP库存近一周大幅减少14.6%,代理商开单积极性有所提高,而下游开工率回升也加快了库存消耗,而PE库存也小幅减少3600吨。四月开始检修将增多,空头压力在于库存,不排除能就近缓解,短线盘面回温,短线偏多参与。

原油:国际方面,纽约商品交易所WTI 5月原油期货合约收盘跌1.48美元,至62.06美元/桶,跌幅达2.3%。洲际交易所布伦特6月原油期货合约收盘跌1.22美元,至67.11美元/桶,跌幅达1.8%。4月6日,卡塔尔能源部长希望OPEC减产从而将行业的价格水平维持在一个相对健康的水平;同时,作为OPEC组织的领导者,沙特表示将提高其5月对亚洲的原油官方售价,同时美国油田服务提供商称国内原油钻探平台数量增加了11家。
国内方面,4月9日SC1809收于402.3元/桶。围绕中美贸易战、美元走强及美国原油库存上升的担忧可能仍将给国际油价带来下行压力,本周,美国依据“301调查”,考虑对从中国进口的额外1000亿美元商品加征关税。近期内原油可能以小幅震荡偏强为主,但需要关注4月10日EIA公布的石油库存周报。

玻璃:主力合约1805收于1385,基本面上玻璃现货市场出现比较大幅度的价格调整,市场信心也有一定的松动。前期一直价格居高不下,并且库存处于超高位置的沙河地区部分生产企业为了增加出库和回笼资金,分别进行了2次价格调整,累计幅度为80元左右。沙河地区其他厂家也都纷纷调整出库价格,进行跟进。截止到昨天晚上,沙河地区玻璃价格环比月初平均降低80元左右,基本兑现了之前的市场预期。从近两天出库情况看,贸易商逐渐在市场占据了主动。未来现货价格可能会进一步被打压。操作建议,逢高沽空。

农产品: 
软商品:纽约原糖市场假期内延续弱势震荡。海关数据显示2018年2月进口食糖2万吨,1-2月合计进口5万吨,同比锐减90.9%。目前配额外进口巴西糖到港含税价回到5500元/吨下方,配额内进口及边境走私糖不足3500。本榨季甘蔗首付收购价500元/吨,折糖成本近6000元。发改委及财政部通知取消国家储备糖交易服务价格政府定价。截至4月8日广西有81家糖厂收榨,海南11家全部收榨,云南4家收榨。9日广西主产区新糖5660-5750元,云南主产区5430-5510元,新糖报价继续回落。郑州糖市继续向下破位寻求支撑,近期维持低位弱势震荡,建议短线操作为主。
美棉市场假期内先抑后扬,出口数据较好。截至4月1日当周,美棉种植率7%,去年同期3%,5年均值3%。当前国际棉花指数(SM)93.95美分/磅,折一般贸易港口提货价14921元/吨;国际棉花指数(M)89.72美分/磅,折14258元/吨。截至4月8日,全国新棉公检量近524万吨,其中新疆497万吨。储备棉轮出销售自3月12日开始,截至4月4日累计计划出库54.01万吨,累计出库成交32.81万吨,成交率为60.74%;成交最高价16310元/吨,最低价12850元/吨。本周轮出底价14891元/吨。新疆政府发文严格控制棉纺产业无序发展,以及中美贸易战可能涉及纺织品出口,引发市场担忧。现货市场成交价平稳,部分企业少量补库,郑州棉花市场回归弱势震荡,美棉市场强势限制内棉向下空间,建议逢低多头操作。

苹果:从苹果现货面看,4月9日沂源产区交易速度放慢,但也有一定的走货量,果农中上货源交易偏多,价格短期稳定,目前纸袋75#以上主流成交价格在1.20-1.60元/斤。栖霞产地行情相较清明前采购人数出现明显滑落,走货速度放缓,因目前交不多,价格暂时未出现变动。果农货80#以上一二级价格在2.00-2.80元/斤,以质论价,客商80#以上一二级价格在3.8元/斤左右。2月出口量继续下滑;产区现货价格稳中偏弱综上看,苹果现货整体格局依旧偏弱。此外,多关注仓单注册情况及产区气候变化。

大豆:清明假期前,在中美贸易战升温的情绪中,CBOT市场却逆情绪而为。当地时间周五,大豆期价低开高走,收盘大多上涨,重新回归1055美分。出口方面,中国的关税政策对贸易商自身交易前景判断的影响不大,一方面欧洲市场开始寻求低升贴水的美湾豆,另一方面,国内豆粕油补涨,导致压榨利润良好,目前5月盘面压榨利润为286元,而9月盘面更是达到342元。在此影响下,国内贸易商为保证货源点价的需求依旧强烈。目前巴西FOB升贴水达到170-180美分,且南北美船运费只有20美分,不排除巴西会选择提高出口量,而进口低升贴水美湾豆满足国内压榨需求。目前CBOT大豆期价已经到达1060压力位附近,随着4月船期点价逐渐完成,5-6月可能会出现巴西升贴水回落,豆农销售放缓,CBOT盘面获得支撑的局面,不过这也需要关注中美贸易摩擦是否会有进一步的升级。国内方面,受假期中贸易情绪的积累,连盘周一开盘跳高回落,连豆一二均涨幅在2.5%左右,短期内内强外弱局面不会改变,且目前油厂开机率准备回升,上一周压榨量达1510600吨,增幅2.01%。预计随着4月船期到港增加,油厂压榨量会进一步提高。

油粕:当前,连粕恢复交易后大涨,豆粕现货跟盘涨150-200涨幅小的及远月低价基差或将吸引些成交,买家追高显谨慎,高位预计难成交。因中国转向采购南美大豆后,其他国家转向采购美豆,因此今日电子盘美豆大涨,加上南美升贴水高企,大豆进口成本大增,及贸易战背景下,市场普遍看涨3500一线,或提振短线豆粕价格维持强势。但因榨利丰厚,油厂开机率将逐步提升,而生猪再度大跌,下游需求不好,日照多家油厂豆粕胀库。目前上涨主要贸易战拉动而非基本面推动,中美仍有通过谈判解决的可能,不确定性大,买家暂不宜过分追高,库存不足的暂可随用随买。

谷物农副:上星期末,国家有关部门公布了4月12日临储玉米开拍消息,首次投放700万吨,近一个月来围绕临储的传闻终算明朗。玉米和玉米淀粉近期合约9日下跌,淀粉品种下跌幅度大于玉米,玉米5月合约由于已提前预期,下跌幅度较小。在玉米临储开拍前,玉米期货和现货价格仍将保持弱势震荡。

鸡蛋:清明假期,各地蛋价延续弱势,下跌幅度不大,呈低位整理态势,9日蛋价止跌企稳态势明显,其中河北河南等地蛋价较南方相对偏强。近期现货蛋价在3元/斤以下的下跌动能明显不足,支撑力量相对偏强,产区养殖户对3元/斤以下存在明显抵触情绪,惜售意愿增加,短期内蛋价可能会反弹。期货蛋价9日受到豆粕大涨影响,大幅高开此后高位震荡,JD1805合约价格再次逼近4500点,JD1809价格则直接跃过4000点大关,期货蛋价高位没有受到空方的打压,市场对后期蛋价预期抬高。
从成本来讲,豆粕大涨会带动饲料成本的增加,但本星期四临储玉米拍卖就要正式上路了,玉米价格在整体拍卖季都很难走强,弱势应是玉米价格的主基调。在饲料原料中豆粕占比远不如玉米,只要豆粕价格不要离奇的高,饲料成本应不致受太大影响,因为玉米价格的走弱会冲抵豆粕上涨带来的成本影响。9日期货蛋价的走强更多地属于鸡蛋自身供给因素的影响。由于现阶段老鸡占比越来越少,小码蛋鸡尚未进入开产高峰期,5月份又处于端午节前消费量回暖时期,蛋价上涨应是可以预期的。

油脂:中美贸易战升级,国内油脂大涨。外盘棕榈油有明显涨幅。目前尽管国内大豆进口贸易商因鼓励中美贸易摩擦,转向南美采购,其他国家转向美国采购,带来美豆恐慌下跌后反弹,但南美大豆升水涨约70美分,大豆进口成本提高。国内豆油库存为137万吨,库存继续下行,棕榈油库存为63.6万吨,库存回升,到港大豆目前维持将在月1000万吨的预估,油厂开工率较高,后期油脂供应仍充足,中期难言乐观,短期震荡偏强看法为宜。因菜籽油由于必须在6月之前抛储,后期或将有行动,但仍有不确定性。

金融品:
股指:周一,清明节后首个交易日,沪指表现波澜不惊,继续维持震荡走势,市场成交量继续萎缩,收盘小幅上扬0.23%,收报3138.29点;沪深300指数收跌0.05%,收报3852.93点;上证50指数收涨0.49%,收报2715.73点;中证500指数收涨0.13%,收报6025.65点。目前市场普遍聚焦于中美贸易战对市场的影响,我们认为在贸易战的事件进程中,我们要做好漫长的贸易摩擦的准备,但就其对资本市场的影响来看,除非贸易战在中短期内有超预期的激烈的变化,情绪化的影响应该是逐渐衰减的,阶段性市场对贸易战的影响的反应已趋于过度,我们认为4月市场企稳回升的概率大于进一步调整的可能。操作上建议投资者逢低做多IC。

国债:央行4月9日以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作,中标利率为2.55%,与上次持平。Shibor多数下跌。隔夜Shibor涨8.2bp报2.5280%,7天Shibor跌0.6bp报2.8060%,14天Shibor跌2.6bp报3.7170%。农发行两期债中标利率低于中债估值,需求旺盛。农发行2年期新发债中标利率4.13%,全场倍数7.16,边际倍数1.51;5年期增发债中标收益率4.2490%,全场倍数3.02,边际倍数1.05。盘面上看,国债期货呈现偏强走势小幅收高,由于资金面延续宽松,且日内走势偏多,建议T1806逢低做多。

贵金属:受节日期间中美双方就贸易战博弈和不及预期的非农就业报告打压,周五美元指数下跌,期金期银小幅反弹。周一美元指数维持在90关口上方,期金期银回撤1330美元和16.36美元上方弱势震荡。CFTC持仓报告显示,上周投机者减持黄金和白银净多头头寸,显示看空后市。目前特朗普强硬态度有所缓和,建议多单离场观望。套利可以继续多金空银操作。